|
 |
 |
|
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 98,90 € |
101,90 € |
-3,00 € |
-2,94 % |
24.04/17:35 |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0005909006 |
590900 |
- € |
- € |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Bilfinger Berger neutral
17.12.2002
Helaba Trust
Die Analysten der Helaba Trust nehmen für die Aktie von Bilfinger Berger (WKN 590900) ein Downgrade von "übergewichten" auf "neutral" vor.
Der Mannheimer Konzern habe über Akquisitionen im laufenden Jahr bedeutende Schritte in Richtung "Multi-Service-Gruppe" erreicht. Ab 2003 werde der Anteil der Dienstleistungsaktivitäten, die heuer erstmals in einem eigenen Geschäftsbereich zusammengefasst seien, rd. 20% der Bauleistung betragen.
Die angestammten Segmente Bauen Inland (inländischer Hochbau und aus Deutschland gesteuerter Ingenieurbau) und Bauen Ausland seien auf etwa 30% bzw. 40% gekommen. Abgerundet werde das Portfolio durch die Umwelttechnik und die Sparte Entwickeln und Betreiben mit jeweils rd. 5% Leistungsanteil. Auch durch weiteres internes und externes Wachstum im Ausland solle mittelfristig ein RoCE von über 11% (2001: 6,8%) erzielt werden.
In den ersten neun Monaten 2002 sei das bereinigte Konzernergebnis auf 26 (Vorjahr 33) Mio. EUR zurückgegangen. Neben dem fehlenden Beteiligungsertrag aus dem 1%-Dresdner Bank-Paket, das im ersten Quartal mit einem Buchgewinn von 161 Mio. EUR veräußert worden sei, habe vor allem die Projektentwicklung belastet. Die EBITA-Beiträge der übrigen Aktivitäten hätten sämtlich über dem Vorjahr gelegen.
Dennoch halte das Unternehmen am ehrgeizigen Ziel fest, den Überschuss auf rd. 60 (52) Mio. EUR zu steigern. Mit Blick auf die üblichen, offenbar gut gedeihenden Nachtragsverhandlungen im Dezember könnte dies tatsächlich noch gelingen. Eine gewisse Skepsis erscheine angesichts des immer trüberen Branchenumfelds (Ifo-Geschäftserwartungen November: -54 nach -43; jüngste Hinweise von Hochtief) jedoch angebracht.
Dies werfe vor allem Schatten auf die Ergebnisentwicklung im kommenden Jahr (Projektentwicklung, Projektgeschäft im Service-Bereich). Außerdem flaue das sehr profitable Geschäftsvolumen in Nigeria ab. Auch in Asien könnte mangels Großaufträgen eine Durststrecke bevorstehen.
Kostensenkungen sollten den Ergebnisrückgang aber zumindest auf den einstelligen Bereich begrenzen und 2004 für ein Plus von gut 10% auf rd. 1,60 EUR je Aktie sorgen, was freilich deutlich unter den aktuellen Markterwartungen liege. Dieses Enttäuschungspotential gepaart mit dem derzeitigen, vor allem MDAX-Werte betreffenden Verkaufsdruck durch Institutionelle (steuerlich benachteiligte inländische Fonds bzw. Versicherer) dürfte die Kurserholungen auf 18 EUR begrenzen.
Die Analysten der Helaba Trust empfehlen daher eine neutrale Gewichtung der moderat bewerteten Bilfinger Berger-Aktie.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken